Investitiounsfongen
RAIF-Gesetz zu Lëtzebuerg: Regime, AIFM, Steieren an Opstellung
Séier Äntwert
De RAIF (Reserved Alternative Investment Fund), deen duerch d'Gesetz vum 23. Juli 2016 geschaf gouf, ass e lëtzebuergeschen alternativen Investitiounsfong, deen erfuerenen Investisseuren reservéiert ass. De Fong gëtt net vun der CSSF zougelooss, mä hie muss obligatoresch en zougeloossene Gestionnaire (AIFM) benennen. Dës Konstruktioun erlaabt e séiere Start, mat enger Iwwerwaachung iwwer de Gestionnaire.
De RAIF ass e Véhicule vu lëtzebuergeschen Investitiounsfongen, deen duerch d'Gesetz vun 2016 agefouert gouf. Seng Logik ass einfach: de Fong brauch keen Agrément vun der CSSF, mä hie gëtt obligatoresch vun engem [zougeloossen AIFM](/lb/aifm-letzebuerg) geréiert, deen d'reglementaresch Iwwerwaachung dréit. Hien ass erfuerenen Investisseuren reservéiert, ka verschidde Forme kréien, dorënner d'[SCSp](/lb/scsp-kommanditgesellschaft-letzebuerg), an zielt op e méi kuerzen Time to Market wéi de SIF. D'Affekotebüro Cerno strukturéiert de Véhicule a seng Dokumentatioun.
Kuerz gesot
- De RAIF ass en alternativen Investitiounsfong, deen duerch d'Gesetz vum 23. Juli 2016 geregelt ass.
- De Fong gëtt net vun der CSSF zougelooss; hien ënnerläit keng virileefeg Autorisatioun vum Regulateur.
- D'Benennung vun engem zougeloossen AIFM ass obligatoresch: deen ass et, deen iwwerwaacht gëtt.
- Hien ass erfuerenen Investisseuren reservéiert (institutionell, professionell an aner erfueren Investisseuren am Sënn vum Gesetz).
- Hie ka verschidde Rechtsformen kréien: SCSp, SCA, SA, SARL oder FCP.
- Säin Haaptvirdeel ass de séiere Start, ouni virileefegen Agrément vum Véhicule.
| Kritär | RAIF | SIF |
|---|---|---|
| Rechtsgrondlag | Gesetz vum 23. Juli 2016 | Gesetz vun 2007 iwwer d'spezialiséiert Fongen |
| Agrément vum Fong duerch d'CSSF | Net erfuerderlech | Virum Start erfuerderlech |
| Zougeloossen AIFM | Obligatoresch | Obligatoresch, wann d'Schwellen erreecht sinn |
| Investisseuren | Nëmmen erfueren Investisseuren | Nëmmen erfueren Investisseuren |
| Geschwindegkeet vum Start | Méi séier (kuerzen Time to Market) | Hänkt vum Zäitplang vum Regulateur of |
| Direkt Iwwerwaachung | Vum Gestionnaire | Vum Fong a vum Gestionnaire |
Wat ass de RAIF zu Lëtzebuerg?
Séier Äntwert. De RAIF (Reserved Alternative Investment Fund, reservéierten alternativen Investitiounsfong) ass e lëtzebuergesche Fongsvéhicule, deen duerch d'Gesetz vum 23. Juli 2016 geschaf gouf. Seng Besonneschkeet läit doran, datt de Fong selwer net vun der CSSF zougelooss gëtt, während hien indirekt, iwwer säi Gestionnaire, e reglementéierte Fong bleift.
De RAIF gouf konzipéiert, fir enger Nofro vum Maart nozekommen: e flexibelen an unerkannte Véhicule ze hunn, vergläichbar mam SIF oder der SICAR, awer ouni de schwéiere virileefegen Agrément vum Fong duerch de Regulateur. Hie kombinéiert sou d'Flexibilitéit vun engem net zougeloossene Produit mat der Kredibilitéit vun enger encadréierter Gestioun.
Konkret ass e RAIF en alternativen Investitiounsfong (FIA) am Sënn vun der AIFM-Direktiv. D'prudentiell Iwwerwaachung betrëfft net direkt de Fong, deen der Aschreiwung am RCS an de Verflichtunge vun der Bekämpfung vun der Geldwäsch ënnerworf bleift, mä de Gestionnaire (AIFM), deen e geréiert. Dës Konstruktioun mécht d'Originalitéit an den Interessi vum Regime aus.
D'Logik vum RAIF: keen Agrément vum Fong, mä en zougeloossenen AIFM
Den zentrale Punkt, deen ee verstoe muss, ass dësen: de RAIF ënnerläit weder dem Agrément nach der direkter Iwwerwaachung vun der CSSF. Hie brauch keng virileefeg Autorisatioun vum Regulateur, fir lancéiert ze ginn, am Géigesaz zum SIF oder zur SICAR.
Als Géigeleeschtung fir dëst Feele vun engem Agrément vum Fong setzt d'Gesetz eng strikt Bedingung: de RAIF muss obligatoresch en zougeloossene Gestionnaire (AIFM) benennen, mat Sëtz zu Lëtzebuerg oder an engem anere Memberstaat vun der Europäescher Unioun. Et ass dëse Gestionnaire, dee vu senger Opsiichtsautoritéit iwwerwaacht gëtt an deen d'reglementaresch Verantwortung dréit.
D'Kontroll verschwënnt also net: si verlagert sech vum Fong op de Gestionnaire. Dëse Mechanismus vun indirekter Iwwerwaachung, iwwer den zougeloossene Gestionnaire, ass d'Schlësselelement vum Regime vum RAIF an erkläert gläichzäiteg seng Schnellegkeet a seng Seriositéit.
E Fong, deen erfuerenen Investisseuren reservéiert ass
De RAIF ass, wéi säin Numm et seet, reservéiert. Hie riicht sech exklusiv un erfuerenen Investisseuren (investisseurs avertis) a kann net beim breede Public vermaart ginn. Dës Restriktioun ass d'Géigeleeschtung fir seng reglementaresch Flexibilitéit.
D'Kategorie vun den erfuerenen Investisseuren ëmfaasst d'professionell Investisseuren am Sënn vun der Reglementatioun, d'institutionell Investisseuren, wéi och all aneren Investisseur, dee schrëftlech erkläert, datt hien de Statut vum erfuerenen Investisseur unhëlt, an deen entweder mindestens 100 000 € an de RAIF investéiert, oder eng schrëftlech Bewäertung vun engem Kreditinstitut, enger Investitiounsentreprise, enger Verwaltungsgesellschaft oder engem zougeloossen AIFM kritt, déi seng Expertis, seng Erfarung a säi Wëssen bestätegt, fir d'Placement korrekt anzeschätzen. Dës Schwell gouf duerch d'Gesetz vum 21. Juli 2023 vun 125 000 € op 100 000 € erofgesat.
Dës Reservatioun huet eng praktesch Konsequenz: d'Dokumentatioun an d'Gouvernance kënne par rapport zu engem Produit fir de breede Public erliichtert ginn, well ugeholl gëtt, datt d'Investisseuren d'Risike kënnen aschätzen. En Affekot, spezialiséiert a Fongen, iwwerpréift d'Eligibilitéit vun den Investisseuren virun all Souscriptioun.
Déi méiglech Rechtsforme vum RAIF
De RAIF ass keng Rechtsform u sech: et ass e Regime, deen op verschidde Formen applicabel ass. De Promoteur wielt de Kader, deen am beschte bei seng Strategie, seng Aktionärsstruktur a seng gewënscht Besteierung passt.
De RAIF ka sou d'Form vun enger Gesellschaft kréien, besonnesch vun enger spezieller Kommanditgesellschaft (SCSp), enger Kommanditgesellschaft op Aktien (SCA), enger Aktiegesellschaft (SA) oder enger SARL, meeschtens am Format vun enger Investitiounsgesellschaft mat variabelem Kapital. Hie kann och a Form vun engem Fonds commun de placement (FCP) gegrënnt ginn, ouni juristesch Perséinlechkeet, dee vu senger Verwaltungsgesellschaft geréiert gëtt.
D'[SCSp](/lb/scsp-kommanditgesellschaft-letzebuerg) ass am Private Equity, an der privater Schold an am Risikokapital besonnesch gefrot, wéinst hirer kontraktueller Flexibilitéit an hirer steierlecher Transparenz. De Choix vun der Form strukturéiert d'Gouvernance, de Regime vun den Associéë an d'Dokumentatioun: e gëtt vun Ufank un decidéiert, mat engem juristesche Beroder.
De Steierregime vum RAIF
De RAIF profitéiert am Prinzip vun engem favorabele Steierregime, dee sech un deem vun anere lëtzebuergesche Fongsvéhiculen orientéiert. D'allgemeng Regel ass, datt de Fong net ënner de Konditioune vum allgemenge Recht der Akommessteier op Kollektivitéiten ënnerläit, mä ënner e spezifesche Regime fir Fonge fält.
Zwee grouss Weeër bestinn nieweneen. Standardméisseg bezilt de RAIF eng jäerlech Taxe d'abonnement vun 0,01 % vu sengen Nettoaktiva, déi all Trimester ze bezuelen ass, an net déi ordinär Besteierung vun de Gewënner; verschidden Aktiva sinn dovu befreit, zum Beispill Undeeler vun anere lëtzebuergesche Fongen, déi schonn dëser Taxe ënnerleien. Wann hien exklusiv a Risikokapital investéiert, kann de RAIF, deen a Form vun enger Gesellschaft gegrënnt ass, fir e Regime optéieren, deen op deem vun der SICAR ausgeriicht ass: keng Taxe d'abonnement, mä Akommessteier op Kollektivitéiten, mat Befreiung vun de Revenuen a Méiwäerter aus Titelen, déi Risikokapital duerstellen.
D'applicabel Besteierung hänkt also vun der Investitiounsstrategie, vun der gewielter Form a vun den Optiounen, déi ausgeübt goufen, of. Keng Generalitéit ersetzt eng Analys jee no Fall: d'steierlech Strukturéierung vun engem RAIF, och am Hibléck op d'Investisseuren an déi ënnerleiend Aktiva, muss virum Start vun engem Beroder validéiert ginn.
De séiere Start: RAIF oder SIF?
De Virdeel, deen am meeschte fir de RAIF ervirgehuewe gëtt, ass seng séier Markaféierung (Time to Market). Well de Fong kee virileefegen Agrément vun der CSSF muss kréien, ass d'Dauer bis zum Start däitlech méi kuerz wéi bei engem SIF oder enger SICAR.
Bei engem SIF muss de Fong vun der CSSF zougelooss ginn, ier e ka starten, wat d'Instruktioun vun engem Dossier an en Zäitplang viraussetzt, dee vum Regulateur ofhänkt. Bei engem RAIF konzentréiert sech dat Wesentlecht vum kritesche Wee op d'Opstellung vum Gestionnaire, vun de Prestatairen an der Dokumentatioun, ouni op d'Autorisatioun vum Véhicule ze waarden.
Dës Schnellegkeet bedeit net, datt et u Rigueur feelt. De RAIF muss op eng Lëscht agedroe ginn, déi vum zoustännege Registerverwalter gefouert gëtt, a Géigestand vun engem notariellen Akt sinn. D'Strukturéierung, d'Auswiel vun de Prestatairen an d'Dokumentatioun bleiwen usprochsvoll Etappen, déi d'Affekotebüro Cerno iwwerhëlt, fir den Zäitplang ofzesécheren.
Depositaire, Verwaltung a Prestatairen
Och ouni Agrément vum Fong stäipt sech de RAIF op eng Infrastruktur vu Prestatairen, déi mat där vun deenen anere reglementéierte Fongen vergläichbar ass. D'Benennung vun engem Depositaire mat Sëtz zu Lëtzebuerg ass obligatoresch: hie këmmert sech ëm d'Verwahrung vun den Aktiva a verschidden Iwwerwaachungsmissiounen.
De RAIF muss och eng Zentralverwaltung zu Lëtzebuerg hunn, déi seng Comptabilitéit féiert, den Nettoinventarwäert (valeur nette d'inventaire) berechent an d'Register vun den Investisseure geréiert. Säi Joresofschloss (comptes annuels) gëtt vun engem zougeloossene Réviseur d'entreprises kontrolléiert, wat eng onofhängeg Auditgarantie bréngt.
Zu dëse Pilieren kommen den zougeloossene Gestionnaire (AIFM) dobäi, an, jee no Fall, en delegéierte Portfoliogestionnaire, en Investitiounsberoder oder en Transferagent. D'Kohärenz vun dësem Ekosystem bestëmmt de gudde Fonctionnement vum Fong an d'Soliditéit vu senger Dokumentatioun.
Dokumentatioun, Konversioun a Roll vum Affekot
D'Dokumentatioun vun engem RAIF ëmfaasst haaptsächlech d'Grënnungsdokumenter (Statuten oder Verwaltungsreglement), en Emissiounsdokument oder Prospekt, deen d'Strategie, d'Risiken, d'Käschten an d'Konditioune vun der Souscriptioun beschreift, wéi och d'Konventiounen, déi mam Gestionnaire, dem Depositaire an der Zentralverwaltung ofgeschloss ginn.
De Regime vum RAIF bitt eng bemierkenswäert Flexibilitéit wat d'Konversioun ugeet. En existente Véhicule kann, ënner Bedingungen, an e RAIF ëmgewandelt ginn, oder, ëmgedréint, ka sech e RAIF an en anere Regime entwéckelen, zum Beispill an en zougeloossene SIF, wann d'Strategie oder d'Investisseursbasis et rechtfäerdegt. Dës Operatioune setzen e präzisen juristeschen Encadrement viraus.
D'Roll vum Affekot ass laanscht dës ganz Kette zentral. D'Affekotebüro Cerno, ageschriwwen am Barreau de Luxembourg, intervenéiert beim Choix vun der Form, bei der Redaktioun vun de Grënnungsdokumenter an dem Emissiounsdokument, bei der Verhandlung vun de Konventioune mat de Prestatairen, bei der Eligibilitéit vun den Investisseuren an, am gegebene Fall, bei der Konversioun. Fir Äre Projet ze evaluéieren, kënnt Dir en Devis ufroen.
| Element | Charakteristik |
|---|---|
| Rechtsformen | SCSp, SCA, SA, SARL oder FCP |
| Gestionnaire | Zougeloossen AIFM obligatoresch (Lëtzebuerg oder EU) |
| Depositaire | Obligatoresch, mat Sëtz zu Lëtzebuerg |
| Zentralverwaltung | Zu Lëtzebuerg, Berechnung vum Nettoinventarwäert (VNI) |
| Audit | Zougeloossene Réviseur d'entreprises |
| Investisseuren | Erfueren Investisseuren (institutionell, professionell, aner erfueren Investisseuren) |
Jee no Ärem Profil
Fir de Fongsgestionnaire
De RAIF erlaabt et, en alternative Fong ze lancéieren, ouni op den Agrément vum Véhicule duerch d'CSSF ze waarden, ënner der Bedingung, datt en zougeloossenen AIFM benannt gëtt. Et ass en Instrument fir den Time to Market vu Strategien am Private Equity, an der privater Schold oder am Risikokapital, déi dacks an enger SCSp ënnerbruecht sinn.
Fir den institutionellen Investisseur
De RAIF, deen erfuerenen Investisseuren reservéiert ass, kombinéiert d'Flexibilitéit vun engem net zougeloossene Produit mat der Sécherheet vun enger Gestioun, déi iwwer de Gestionnaire iwwerwaacht gëtt. Depositaire, Zentralverwaltung an onofhängege Réviseur encadréieren de Fonctionnement vum Fong zu Lëtzebuerg.
Fir den auslännesche Promoteur
De RAIF bitt e séieren Zougang zur Finanzplaz Lëtzebuerg ouni virileefegen Agrément vum Fong. De Choix vun der Form (SCSp, SCA, SA, SARL oder FCP) an d'Auswiel vun de Prestatairen ginn vun Ufank un decidéiert, mat engem juristesche Beroder, deen am Barreau de Luxembourg ageschriwwen ass.
Fir de Beroder an d'Family Office
De RAIF ergänzt d'Palette vun de lëtzebuergesche Véhiculen, wann eng flexibel Strukturéierung an e séiere Start gesicht ginn. Hie kann, ënner Bedingungen, an en anere Regime wéi de SIF oder aus him ëmgewandelt ginn, jee no der Strategie an der Investisseursbasis.
Offiziell Quellen
Historique vun den Aktualiséierungen
- : Kategorie vun Investisseuren un d'Notioun vum erfuerenen Investisseur aus dem Gesetz vum 23. Juli 2016 ugepasst, Periodizitéit vun der Taxe d'abonnement a Verflichtunge vum RAIF ausserhalb vun der direkter Iwwerwaachung duerch d'CSSF präziséiert.